9月已进入下旬，早前被业者寄予厚望的旺季仍未出现，反而出现了下滑，此间主要利空有4点。

图1 中国汽柴油价格走势图

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第一、供应持续高位。全国炼厂产能利用率在4月至9月始终在相对高位，而汽柴煤中，煤油减产转入柴油，导致汽柴收率及供应量更高。

图2 全国炼厂常减压产能利用率

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第二、需求低于去年同期。汽油需求受到疫情影响，始终未恢复到常规水平；柴油在6至8月受全国大范围的强降雨影响，日常消费受压制，秋季复工也被推迟，整体也低于去年水平。9月市场成交较8月增长有限，无法带动价格上涨。

第三、供需差异导致商业库存暴涨。由于汽柴油价格较低，许多贸易商在6-8月期间存货待涨；主营系统也因客存太高，不做降价促销的情况下总库存也持续上涨；地炼反而因价格低，成交相对较好，库存增长较慢，在这三大板块中仓位最低。汽柴油库存不断积累，在8月创年内新高，并对9月价格形成压制。

图3 中国汽柴油商业库存走势

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第四、国际原油中低位震荡。海外疫情好转有限，持续对原油需求形成压力，成品油价格也难以单方面突破。

“金九”失约，实际是供需仍未平衡的结果，而10月之后需求并无新的增长点，11月通常又有回落，过高的商业库存很难在这期间被需求正常消化，油价自然难言乐观。对后市悲观预期增加，可能导致10月之后市场抛压增大，贸易商甚至炼油厂都急于抛货回款，进一步加重了价格下行风险。