2021年的春节，成品油市场上经历了少有的无量上涨，且涨幅较大，让无数原计划在节后补货的企业大跌眼镜。

图1 历年春节前后山东汽柴油涨跌幅统计

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不考虑节前备货和节后补货阶段，只考虑春节后第四天和节前第四天的价格差，若把涨跌±40元/吨以内的视作稳定，2010年以来，汽油3涨1跌8稳，柴油2涨2跌8稳，2021年价格涨幅为历年之最。其中，最显而易见的的规律是上涨的年份必然有原油大涨，汽油行情受刚需支撑总是强于柴油。

2021年的异常早有预兆，从二季度的国内检修计划和成品油-原油裂解差中都透露出价格上涨的趋向，但恰逢春节假期，市场普遍认为反弹会从节后补货开始。原油意外的助推，使下游不能再坐视原油连涨，上游也不愿成品与成本走势脱节，哪怕明知只是未来的成本。于是批发价格连续上涨，柴油的低价位引发了更高的反弹，中下游也较积极的做出响应，炼厂春节期间销量虽不及产销平衡但已高于预期。

春节结束，中下游大量补货，不过从成交量看低于往年同期，有部分补货提前到了假期之内，也有个别因短线涨幅较大而暂时观望，炼厂降库存的速度可能会减缓。原油结束了单边上涨，美国取消对伊朗制裁可能预示着原油对成品油的支撑减弱。毕竟刚需还未回复至高位，投机囤货方面的成交无法长时间拉动汽柴油，上中游库存偏高，下游消化速度偏慢，近期国内油价需要冷静。

中国汽柴油商业库存统计

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短线调整可能在3月初结束，我们对3-5月看涨的预期不改。国内产需关系会在集中检修期间得到暂时修正，商业库存有望回到压力位以下，出口套利空间和国内炼厂柴汽比的调整计划均有利于汽柴油供需再平衡，汽柴油均有可观的上涨空间。