2021年行将近半，国内成品油市场运行良好，汽柴油价格、供需面等均大大好于去年同期，在一系列行业整顿和改革之下，下半年继续好转也具备了稳健的基础。

一、价格阶梯式上涨，汽柴油价差拉大

图1 山东独立炼厂汽柴油价格走势

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截至6月中旬，山东独立炼厂92#汽油价格7621元/吨，较年初上涨37.79%；柴油价格6307元/吨，较年初上涨36.40%；同期布伦特原油上涨42.61%。原油成本上涨约1000元/吨，汽柴油额外的上涨来自于基本面和消息面的支撑。汽油涨势明显好于柴油，汽柴油价差从年初的907元/吨上涨到1314元/吨，最高时5月上旬达到1700元/吨以上。

二、产能利用率整体高位，产量同比大增

图2 中国独立炼厂常减压产能利用率

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截至6月中旬，中国独立炼厂平均产能利用率67.70%，同比上涨6.23个百分点。疫情的影响已极微弱，利润较高，原料充足，炼厂普遍维持高负荷生产，二季度集中检修较多，4月之后同比低于去年同期，但也处于较高水平。本年度的炼厂检修，多为计划内检修，炼厂对检修期间的市场规划明确，基本无亏损或意外事件导致的临时检修情况。6月上旬，集中检修结束，独立炼厂产能利用率稳步提升。

与高产能利用率相对应，同期独立炼厂汽油产量2685万吨，同比上涨18.46%；柴油产量4348万吨，同比上涨13.51%。汽油增产相对强势，需求同期增长更多，为产量的上涨提供了更多的空间，比柴油更高的利润则是另一刺激因素。

三、销售顺畅，库存先涨后跌

图3 中国独立炼厂库存及商业库存

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截至6月中旬，中国独立炼厂汽油销量2678万吨，同比增长18.92%；柴油销量4337万吨，同比上涨12.80%。与常规趋势一致，独立炼厂库存在春节期间涨至最高，节后进入下滑，但是相较年初并没有更低，甚至略有上涨。新增的产量基本被市场消化，没有大量的转入库存，对后市形成压力。同期汽油商业库存下降，说明整个社会的汽油需求支撑有力；柴油商业库存与年初持平，则说明在供应大增的背景下，供需格局没有足够的好转。

四、利润可观，汽油成为主要拉动力

图4 山东独立炼厂利润走势

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山东独立炼厂加工进口原油，无需外采其他中间原料的情况下，1-6月中旬综合炼油利润429元/吨为近4年最高，汽油吨油利润857元/吨，柴油吨油利润144元/吨，实际汽柴油利润差小于理论值。考虑山东地区产品收率，汽油对利润贡献率54%，柴油贡献率15%，一改前2年利润首要依托柴油的局面。较高的炼油利润是炼厂高负荷开工的动力，汽柴油利润的差异和需求表现，共同促成了汽油更高的产量增幅。

五、政策利好集中，市场心态积极

除原油与基本面外，政策及意外事件对汽柴油价格也多有提振，其中最重要的是将对轻循、混芳加征进口消费税和一系列的行业整顿。轻循、混芳加征消费税，通过对社会资源的限制压缩国内总供应量，尤其是柴油供应，在国内柴油商业库存难以进一步降低的现状下就更有积极意义。而一系列的行业整顿，对灰色地带的严查和监管，更有利于炼厂资源的销售，低价资源流通减少，整体价格水平提高。


汽柴油价格均已至年内最高，短线有回调风险，但下半年供需方面利空有限，部分政策利好仍持续发酵，独立炼厂整体仍能维持较高的价格水平。