一、加氢尾油市场资源逐渐缩减

图1.国内加氢尾油价格走势图

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本周加氢尾油持稳为主，均价为4738元/吨，与上周基本持稳。据隆众数据统计，5月中旬因蜡油原料紧缺及汽柴油市场利好的原因，山东地区东方华龙暂停外放加氢尾油以自用为主；6月中上旬，山东地区沂河石化装置停工；华北地区鑫海石化进入检修期。伴随尾油现货资源的逐渐减少，市场价格被多次拉涨，山东地区胜星石化涨90元/吨；联合石化涨170元/吨，尚能石化涨100元/吨；垦利三合涨100元/吨。但鉴于终端润滑油工厂需求低迷，因此基础油用户对市场后期看跌心态较重，原料市场交投相对平稳，下游需求企业按需采购。

二、基础油市场氛围表现一般

图2.国内150N基础油价格走势图

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本周，基础油市场现货交投表现一般，国内I类基础油市场行情波动不大，II类基础油市场受供应量减少的影响，价格稳中上行。周内前期，市场交投表现一般，下游按需补货，基础油业者挺价观望为主，市场价格无太大变动，周内后期，受市场消化供应量减少的利好，II类基础油价格出现小幅上扬，其中（150N基础）华东地区涨100元/吨，华南地区涨50元/吨，山东地区涨260元/吨，东北地区涨20元/吨。

整体来看，传统淡季来临，较高的基础油价格使得润滑油工厂采取了按需采购少量货物的形式，来降低生产成本，部分基础油炼厂减产3-5成。短线来看，市场逐渐持稳以出货为主。中低粘度资源或有持续推涨预期，涨幅为50元/吨左右，高粘度资源以区间整理为主。

三、上下游间利润仍有下压空间

图3.二类加氢基础油利润成本分析图

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本周山东地区150N均价为5648元/吨；加氢尾油均价为4738元/吨。加氢尾油与基础油间生产成本为5538/吨（含运费，人工成本费用）。上下游间利润值为111元/吨。后市预计，上下游间利润仍有下压空间。